绿色建筑网

比年来，新能源汽车的火热，带动了一批坎坷游企业不甘人后向A股及H股递表，纳百川新能源股份有限公司(以下简称，纳百川)即是其中之一。

2023年9月27日，纳百川递表创业板，保荐机构为浙商证券。近日，公司更新了招股书，捏续冲刺。

公司专注从事新能源汽车能源电板热处罚、燃油汽车能源系统热处罚及储能电板热处罚谋划居品的研发、坐褥和销售，主要居品包括电板液冷板、电板集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

01

增收不增利，毛利率捏续下滑

招股书先容，公司于2011年启动能源电板热处罚系统居品立项，2012年至2015年与宁德时期调解共同诱骗，2015年以来缔造并保捏了计谋调解关系，2022年在电板液冷板范围独家与宁德时期缔结了计谋调解合同。公司的电板液冷板居品于2015年赢得实车应用考证，2016年即奏效配套上汽大众国内首款新能源汽车。

纳百川做事于特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、理思汽车、哪吒汽车、零跑汽车、祯祥汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、飞奔、大众、奇瑞汽车、赛力斯等多家主机厂，近几年启动诱骗任务并完成PPAP智力委派的居品姿色数目超300余项，完成适配车型超200余款。收尾施展期末，公司领有19项发明专利、166项实用新式专利。

财务数据层面，2021年-2023年及2024年前三季度(施展期内)，公司兑现生意收入划分为5.20亿元、10.31亿元、11.36亿元和9.13亿元，归母净利润划分为4829.20万元、1.13亿元、9825.49万元和4507.93万元。

显着，2023年纳百川呈现了“增收不增利”困境，且公司在2022年营收大幅增长后，也出现了放缓征象。

归拢本事，公司主生意务毛利率划分为23.22%、22.00%、19.43%、16.19%，三年九个月的时辰，公司主生意务毛利率下滑了7.03个百分点，其终点惨烈。

纳百川示意，2022年度由于公司为平安市姿色位而给与积极的订价策略，主生意务毛利率较2021年度略有下跌。2023年度主生意务毛利率相对较低，除因公司订价策略影响、模具销售占比下跌外，电板箱体启动干预市集施行，但因尚未兑现范围效应而导致畴昔毛利率为负，从而拉低了主生意务轮廓毛利率。2024年1-9月主生意务毛利率较2023年度有所下跌，主要系公司居品结构变化、订价策略影响、原材料价钱高涨、滁州坐褥基地产能处于爬坡阶段范围效应尚未露出等成分所致。

图片

更具体来看，占公司营收比重进步不详的电板液冷板业务毛利率，由2021年的22.44%下跌至2024年前三季度的12.18%。

换言之，该业务毛利率淌若无法栽植，意味着公司毛利率将捏续承压。

公司对此诠释注解，2024年1-9月，电板液冷板毛利率由2023年度的18.83%下跌至12.18%，主要原因系：1，跟着本期尺寸规格较大居品的销售占比加多，以及主要原材料铝材的市集价钱有所增长，电板液冷板的单元资本高涨了7.89%，销售单价因公司给与积极的订价策略及居品价钱调节未随单元资本同比例高涨；2销售结构变动，2024年1-9月公司储能范围销售范围增长较快，销售占比栽植，储能居品毛利率低于能源电板居品，拉低了公司电板液冷板举座毛利率水平；3，2023年以来，刊行东谈主滁州坐褥基地部分产线连续建成投产，举座产能增长较快，产能行使现在正处于爬坡阶段，新建产能的磨合、折旧摊销及筹备资本开支的增长导致居品毛利率受到一定影响。

02

产能行使率骤降，依赖第一大客户宁德时期

从产能角度来看，也很不乐不雅。施展期内，公司产能行使率划分为100.81%、102.11%、83.41%和70.56%。

招股书骄气，施展期内，宁德时期一直为公司第一大客户，除向宁德时期平直销售外，公司主要客户中宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电板箱体坐褥企业，其向公司采购电板液冷板后与电板箱体进行拼装，最终销往宁德时期，公司平直销售及通过电板箱体厂等配件商迤逦对宁德时期供应居品的生意收入占比划分50.33%、53.73%、48.94%、46.25%。

此外，施展期各期末，纳百川应收账款账面价值划分为2.48亿元、3.23亿元、3.82亿元、4.41亿元，占总财富的比例划分为30.31%、25.52%、25.06%、27.63%；公司应收账款余额占当期生意收入的比例划分为50.27%、33.00%、35.44%、51.01%，比例较高主要系公司业务范围增长较快，期末应收账款余额较高所致。

施展期内，公司应收账款盘活率划分为3.12次、3.61次、3.22次、2.22次，对应的盘活天数为117天、101天、113天、122天。

跟着汽车业的周期性爆发，其所条目的关联产业的研发才能也越来越强，这也成为刻下以及改日竞争的中枢场合。

施展期内，公司研发用度划分为2422.65万元、3406.96万元、4394.05万元、3636.23万元，研发用度率划分为4.66%、3.30%、3.87%、3.98%，天然研发用度在不停栽植，但公司举座仍弱于同业业可比公司研发用度率平均值4.66%、4.84%、4.74%和4.25%。

针对这次上市，纳百川筹备召募资金8.29亿元，其中5.79亿元用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板坐褥姿色(一期)，1亿元用于纳百川(泰顺)新能源有限公司泰顺坐褥基地扩产姿色，以及1.5亿元用于补充流动资金。(港湾财经出品)